巴菲特说,航空公司要使得成本结构合理化,就必须大幅度修改员工劳动合同,降低劳动工资,而这一点又是很难做到的。除非企业面临倒闭或者真的倒闭了,否则,很难找到合适的理由来修改劳动合同。
例如,就在伯克希尔公司投资美国航空公司特别股之后不久,该公司的营业收入和支出的缺口就突然开始大幅度扩大,在1990至1994年间累计亏损24亿美元,几乎把所有普通股的股东权益损失殆尽。
而按照规定,即使这样,美国航空公司仍然需要继续向伯克希尔公司支付特别股股利。伯克希尔公司得到这样的特别股股利虽说是应该的,但看到美国航空公司如此吃力也不忍心;再加上不看好该公司的发展前景,所以在1994年后把账面上有关美国航空公司特别股投资的价值调减了75%——原来的账面价值为3.58亿美元,调整为0.895亿美元。巴菲特甚至一度考虑,准备以面额50%的价格出售这笔投资,当然最后并没有如愿出手。
巴菲特说,美国航空公司的成本过高是造成经营困难的主要原因。除此以外,整个航空业业务经营不理想也是重要因素。所以,当初伯克希尔公司投资美国航空公司的股票就是错误的;所幸的是,巴菲特在投资美国航空公司所发生的一连串错误中,有一件事算是做对了,那就是当初在签订特别股投资合约中增加了一条“惩罚股息”条款。